11月美联储加息政策可能逆转自己攥着一把以太坊看涨期权

来源:未知作者:admin 日期:2022-09-25 浏览:

  本周五,BitMEX的创始人Arthur Hayes发表最新博文,探讨其市场观点。计算得出PoS将为以太坊在年底前减少近17.8亿美元的抛压,并公布其持有2022年

  Arthur还提到,有传言称,美联储的加息政策可能会在11月15日至16日在巴厘岛举行的G20中被逆转,原因是欧盟已经无法承受高昂的能源价格,而G20的时间在中期选举之后,彼时对抗通胀的意愿大概率已经下降。

  他认为比特币价格 = 美元流动性 + 技术,随着大国之间经济对垒、经济战的加剧,比特币技术的价值正在开始显现。

  虽然加密货币的冬天还在继续,但我觉得有必要分析加密货币领域最近发生的一些事件。

  通常,我会使用推特来表达我对这些稍微不那么丰富的话题的想法,但由于推特对发文篇幅的限制,我认为它们经常对我在给定的文章中引用的原文作者想法和我的回应造成歧义。

  鉴于此,本周我不会像往常一样就某一个主题写一篇深入的文章,而是抓住这个机会,讨论几个不同的话题,这些话题不需要写一篇完整的博客,但我也觉得我不能在有字符限制热门平台中完全表达真实意思。

  所以,放下你的智能手机——除非你是那种喜欢在智能手机上阅读长篇文章的的人,我想,在这种情况下,关闭你的其他应用程序吧?——和我一起用几分钟的时间让大脑运转起来。

  你相信去中心化和/或抗审查的网络吗?我估计大多数沉浸在中本聪教义中的人——他们可能是我的读者的大多数——会回答:是。

  对此我要说:事实并不是这样。当然,你可能会积极地购买、持有和使用dApps、代币、BNB和/或ETH,但我认为你——或者至少你们中的绝大多数人——实际上并不关心这些技术背后的意识形态。

  BSC不是去中心化的,也从未声称是去中心化的——但这并没有阻止该网络上的活动爆发,也没有对BNB的吸引力产生任何影响,BNB是市值排名第五的加密货币。

  截至9月21日,Lido Finance、Coinbase和Kraken共同控制了信标链上所有质押的ETH的50%以上。这意味着它们是最强大的验证者,从本质上说,它们可以决定哪些交易优先被处理。这三个中心化实体有什么共同之处?它们都是在美国的实体公司或DAO组织,主要投资来自美国风投机构。

  Crunchbase的数据显示,Lido Finance的8个投资者中,有6个在美国风投公司或美洲公司旗下的公司。

  网络权力完全集中在中心化的实体机构手中(我应该提醒你,这些实体受美国法律法规的约束)的情况在工作证明制度下(POW)是不存在的。但是,他们网络的用户自愿选择过渡到股权证明(POW),并抵押他们的ETH,通过合并升级选择接受这种集中化和潜在的未来审查。美国政府在这方面没有强迫任何人。

  有人关心吗?没有。我敢肯定,如果V神非常有自信地辩称他有一些保护措施有助于确保去中心化——比如验证者因审查交易而受到惩罚的方式。这个想法不错,但让我们来测试一下。

  在权益证明“升级”之后,支持验证者如何被激励达成共识的博弈论变得更加棘手。我与BitMEX Research负责人乔纳森•比尔(Jonathan Bier)就寻求审查交易的潜在不良行为者可能面临的不同惩罚进行了反复讨论,我很快意识到,这种情况有点糟糕。总地来说,惩罚系统是这样运作的:

  ·如果小于33%的网络拒绝验证区块,有一种方法可以慢慢地失去你的ETH。慢慢失去ETH意味着验证者会因减少节点上的质押而受到惩罚。如果质押量降至16 ETH以下,该验证节点将从网络中被移除。由于无法取出质押的ETH,不久后,这些资本就死掉了。

  ·如果大于33%的网络拒绝验证区块,则有一个快速丢失你的ETH的方法。惩罚会以指数级增长,以至于反对的验证者迅速会低于16 ETH的阈值被赶出网络。

  这里有一个对你意识形态承诺的假设测试——考虑到上述因素,如果以太坊网络中心化大节点改变规则以减轻惩罚,以拯救被这些验证者隔离的大量资金池,你会支持他们吗?是支持盲目坚持抵制审查?

  早在2016年,我们就已经看到了类似的意识形态测试,当时“The DAO”锁定了大量现有的ETH——我们都知道结果如何。当时几乎所有人都心照不宣地支持分叉协议的开发者,这样人们就可以拿回他们的钱,而不是忠于以太坊所谓的“代码就是法律”的精神。

  这种相当违反以太坊“代码即法律”的精神甚至没有减少其支持者的狂热度,而且从长远来看几乎没有对网络产生负面影响。ETH是为该网络提供动力的代币,毫无疑问地稳坐第二大市值加密货币的宝座,而且以太坊仍然是目前使用最多的区块链网络(其日交易量几乎是比特币的4倍)。

  平心而论,仍有大量非常成功的dApp利用以太坊网络来打破金融等领域的受审查制度。但随着dApp的规模扩大,并成为全球生态系统中重要的金融参与者,它们的成功很可能会威胁到既得利益者,如果网络始终不高度重视抗审查/或去中心化,那些受到威胁的政府将有无数方法来削减它们的规模。

  两个最有价值的“去中心化”网络(BSC和以太坊)的用户所忍受的伪去中心化在某种程度上反映了人们在使用主要的Web2平台时每天所做的意识形态牺牲。使用这些平台的代价并不高:你要么把数据交给美国政府(脸书、谷歌、亚马逊、微软、苹果等),要么交给中国(腾讯、百度、微博、阿里巴巴、华为、字节跳动等)。但是,即使在意识到这个令人烦恼的现实之后,绝大多数人仍然继续自愿将他们的数据主权交给政府,以换取娱乐、在线社交和沟通能力。没人强迫你买智能手机,或每天花几个小时在Instagram或TikTok上——但你显然已经决定,娱乐和人际关系对你来说比数据隐私更有价值。

  美国和中国Web2巨头的早期投资者赚了几代人的财富,ETH的持有者也是如此。ETH作为一种金融资产——与美国主导的金融体系完全挂钩,并打着“去中心化”的幌子——在不久的将来仍可能表现非常出色。我所纠结的问题是,考虑到上述问题,真正去中心化的金融和社交dApp是否能够大规模存在(即拥有数亿用户)。我不知道这个问题的答案,但当这个问题影响到市场时,我希望机构投资者已经套现退出,这样我就可以真正活在中本聪所写的去中心化的世界中。

  正如我在各种采访中所说的,我认为在短期内(即未来三到六个月)唯一重要的事情是每个区块的ETH发行量如何在新的股权证明机制下进行。在合并后的几天内,ETH的新增供应量从平均每天13000枚ETH以上,下降到每天100枚ETH左右。

  由于美元流动性紧张,ETH的价格继续上涨,但需要时间进一步推动供需动态平衡。几个月后再来看看,我猜你会发现,供应的大幅减少已经为价格铸造了一个强劲的、不断上升的底部。

  我之前写过,我购买了2022年12月行权价为3000美元的以太坊看涨期权。我担心我可能没有足够的时间来投资这些期权。看看下面的表格:

  减少了近20亿美元的抛售压力是否足以使ETH的价格在3个多月后翻上一番?如果美元流动性指数上升,那么我可能有机会。但这并不是我给大家的投资建议。我很可能高估了供应量减少对ETH价格上涨的推动作用。但与比特币相比,我相信ETH将继续跑赢比特币。更简易的交易应该是购买ETH/BTC交叉期权。但我已经有了现货交易的仓位,而且我喜欢交易,所以我这样做...

  “只有机构回归,牛市才会开始”,这是我最近经常看到的一个比喻。现实情况是,机构是追逐beta的提线木偶——诺查丹玛斯提线木偶。因为他们的薪酬激励机制,需要买低卖高,进行套利。

  机构基金经理和受托人通过大量募资,并收取管理费获得报酬。他们的平庸是受到各种金融法规保护的。上对的学校,学对的东西,穿对的衣服,你也可以通过使用=vlookup( )和=sumproduct( )诸如此类基本的Excel技能,一年挣几十万美元。

  我们先不站在道德的制高点上,有一段时间,我也像他们一样靠交易为生。这些辛勤工作的人中的许多人都是提线木偶,这是因为他们的薪酬制度。但当他们管理自己的资金时,许多人会意识到加密货币的价值,并热衷于参与其中。作为受托人,你关心的是每年奖金高低,而奖金的计算机制是在每年1月1日重置的。作为一个养家糊口的人,你更关心的是长期的复合回报要超过能源价格的上涨。时光荏苒,多年以后你可能会以更全面的视角来看待投资和储蓄。

  因此,那些将引领下一轮牛市的预测机构投资者的资金侧重点并不在于机构投资者的个人投资组合。所以,回到我们的位置上。

  在大环境中,所有生物的首要目标都是生存,基金经理也不例外。在他们的工作生涯中,受托人希望活过这一年,以便获得下一笔奖金。这意味着他们只会在安全的情况下购买加密货币。当价格已经从底部上涨了几倍时,才认为安全。当市场下跌,他们损失了投资者的钱,至少他们可以辩解地说,他们是在其他人都买入的时候才买入的。

  因此,如果你在等待机构投资者重新发现加密货币,并重新点燃下一个牛市,你就很容易让自己成为“接盘侠”。

  比特币(以及加密货币)已经成为衡量美元流动性的有力工具,这是不是很悲哀?加密货币的走势与由美国大型科技公司组成的纳斯达克100指数(Nasdaq 100 index)同步,这难道不是一件令人沮丧的事吗?我认为加密货币应该是人们的货币,与TradFi系统呈负相关。加密失败了——唉!

  这是许多熟悉TradFi市场运作方式的市场分析师的看法。这些分析师中的许多人完全相信,在可预见的未来,美联储和它的一群央行官员将继续提高短期利率。鉴于这些行动将信用从系统中移除,这些策略师看空长期科技股,因此对加密货币未来的价格上涨前景极为看跌。

  美元的流动性状况将发挥其作用,这是最受关注的价格驱动因素。这项技术——我指的是一个分散的个人网络,以一种抵抗审查的方式验证数据——没有得到足够的信任。在这些财产被证明极其有价值之前,它将继续得不到信任。

  这些技术特性是不可能预先估值的。这主要是由于我们人类对未来的思考方式,我们倾向于用参考过去来预测未来。对大多数生活在发达国家的大型经济体的人来说,从金融服务的角度来看,最近的过去一直是“幸福”的。法定货币及其伴随的金融体系是有效的。大家赚钱、存钱、投资,不用担心被没收。

  互联网战争已经开始,Instagram和TikTok就是例子。如果你的护照是俄罗斯,美元、欧元、英镑等等都不能使用。俄罗斯现在只允许用卢布、黄金或“友好”国家的货币购买能源。全球金融和能源体系正在分裂,这将导致严重的通货膨胀。在这种情况下,一种由人类经营和拥有并为人类服务的全球货币将具有无限价值。这时,比特币技术的真正价值将展现,它将支持上述主张。

  金融分析师完全没法考虑这部分问题,因为他们也是人。你不能在它有价值之前就给它估价,因此它在任何类型的模型中都被归为零价值。因此,虽然我完全同意比特币的价格将在不久的将来随着美元流动性的波动而波动,但随着这场经济战争的加剧,我预计比特币技术的价值将开始显现出来。

  虽然美元流动性指数很好地解释了比特币最近的走势,但它并没有什么的预测能力。如果我们想预测比特币未来的价格,我们关心的不是指数的绝对值,而是当前的流动性情况相对于最近的情况。这是delta,变化量,或者用我的话说,指标的波动性。

  一直以来预测都是一门艺术,而不是一门科学。通过曲线拟合,我对时间做了假设。在这种情况下,我想要一个波动较小的增量,但也要快速移动,以解释比特币快速变化的本质。我选择了3个月的指数。该指数的组成部分每周更新(美联储资产负债表和财政部总账户),工作日每日更新(隔夜逆回购和常备回购机制余额)。美国一年通常有252个交易日,所以如果我想要3个月的波动变化,也就是63个交易日。

  很简单,如果曲线在正范围内,我很乐意做多比特币,如果是负的,我选择空仓或者做空比特币。

  这个简单的作法对交易者来说没有太大的借鉴意义。作为交易者,我们关心拐点。2021年11月,波动在正区间内——也就是说,美元流动性与前三个月相比正在增加——但这是市场的顶部。如果波动在上升,但上升速度在减速,我们就想退出多头头寸,可能做空。如果波动在下降,但下降速度在减速,我们就会想要退出空头头寸,可能还会做多。

  我还没有找到一个我满意的增量或伽马指标来给出趋势逆转的“可靠”信号,所以我没有把它画进去。我相信一些精通各种图表技术的读者可能会想出一些其它东西。

  当前形势起伏不定。从2021年11月到2022年7月,美元流动性状况大幅收紧。图表清楚地显示了300万美元的下降,以及相应的比特币价格的下跌。最近几周,这种波动已降至0%左右。

  从美元流动性的角度来看,今年剩余时间美联储将致力于缩减资产负债表规模,美国财政部将发行大量债券为政府提供资金。这两种行为将使得流动性枯竭。这应该会让比特币价格下降,让比特币跌至6月份1.75万美元的低点。

  缓和因素是,所有这些流动性收紧将破坏美国和全球金融市场。以美元为基础的高杠杆全球经济,在美元流动性显著减少的情况下,无法在当前的活动水平下生存。这将会造成一定损害。我的猜测是,美国国债市场的运作方式将出现一些问题。美联储、美国财政部、美国国内银行,以及日本和中国等大型外国持有者都在抛售债券。谁会以远低于政府通胀指标的收益率购买所有这些债券呢?如果美联储和财政部希望确保全球金融体系最重要的资产市场——美国国债市场——保持完好,他们可能不得不放弃大幅将美元从该体系中剔除的计划。政策是被动的,因此我们可能必须看到美国国债市场出现问题后,政策才会改变方向。

  有传言称,美联储和财政部正在推行的“强美元”政策可能会在11月15日~16日在巴厘岛举行的G20峰会上逆转。欧盟在美元走强的情况下无法生存,因为他们现在必须进口更多的液化天然气油,美国的天然气。这一盛会也是在美国中期选举之后举行的,因此“抗击”通胀的政治意愿可能比TerraUSD下降得更快。

  美联储没有像我在过去的几篇文章中暗示的那样,改变量化紧缩或短期利率政策。然而,我从未说过,我相信美联储会在中期选举前做出转向。我们还有时间!

  当我们观察美元流动性指数的波动及其现实需求时,多头应该担心的比特币价格是17500美元。最有可能的情况是再次测试这一低点。能否守住这条线,完全取决于美元流动性指数的波动轨迹。

  ETH合并后刚一个星期,看起来网络运行正常,这很好。合并升级技术是艰难的,祝贺以太坊核心开发者完成了这一不可思议的壮举。正如预期的那样,ETH的增量每天减少了近1.3万枚。

  自从我写了两篇看多ETH的文章以来,它的价格已经下跌。我仍然相信,ETH供应的结构性减少肯定会导致它的表现优于比特币——但如果美联储和美国财政部继续他们的美元流动性减少计划,我对ETH在年底前达到五位数的预测,几乎没有信心。令我懊恼的是,那我的12月期权到期时将一文不值。

  话虽这样讲,我是否在减少投资组合中ETH和ERC-20山寨币的比重?绝对不!因为我持有现货,我不必担心时间和成本。显然,与持有短期美国国债相比,持有法币是有机会成本的,但我已经在我的整体投资组合中配置了一部分。我还通过另类衍生品投资组合做多利率。在加密市场,等待是值得的,我有足够的耐心。

  在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子,大家就能抱团取暖,保持洞察力。如果只是你一个人,四顾茫然,发现一个人都没有,想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。


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